Фьючерсы на золото достигли рекордного максимума в понедельник, превысив уровень $2150 на COMEX.

Такой результат стал следствием укрепляющихся ожиданий снижения процентной ставки ФРС в первой половине 2024 года, ослабление курса доллара к корзине валют и новый виток геополитической напряженности на Ближнем Востоке.

Рыночные стратеги полагают, что цены на золото могут продолжить свой рост. Прогнозы по снижению процентных ставок ослабляют доллар США, делая золото более привлекательным для покупок. В ноябре доллар упал на 3% по отношению к корзине основных валют. Поскольку золото оценивается в долларах США, падение стоимости американской валюты делает покупку золота более выгодной для нерезидентов США, повышая спрос на металл.

В долгосрочной перспективе, инвестиции в золото становятся привлекательными ввиду роста геополитических рисков в мире. С древних времен инвесторы считают золото безопасной гаванью, поскольку этот актив теоретически сохраняет свою стоимость в бурные времена.

Мировые центральные банки также способствуют росту котировок золота. По данным Всемирного совета по золоту, центральные банки развивающихся рынков в прошлом году купили 1100 метрических тонн металла, а за первые три квартала 2023 года — 800. Для сравнения: за предыдущие 10 лет до 2022 года среднегодовой объем покупок центробанков составлял примерно 470 метрических тонн. Такой темп покупок, по мнению экспертов, может продолжаться несколько лет.

В 2023 году цены на золото выросли на 10%. Технические аналитики и чартисты отмечают цели на графиках на уровнях 2240 и 2400 долларов. По мнению других аналитиков, цены на золото во втором квартале 2024 года составят в среднем $2100 на активных покупках обеспокоенных инвесторов и центральных банков.

Золото – перспективы 2024

Американская экономика близка к достижению так называемой «мягкой посадки», при которой инфляция вернется к целевому уровню ФРС без наступления рецессии. По мнению некоторых экономистов, аналогичная ситуация наблюдалась лишь один раз, в 1990-х годах.

Согласно свежим данным Министерства торговли, опубликованным в четверг, экономический рост в первой половине года оказался устойчивым. Во втором квартале экономика, по предварительной оценке, выросла на 2,8% в годовом исчислении, что существенно превосходит рост на 1,4% в первом квартале текущего года. Валовой внутренний продукт, являющийся самым широким показателем экономического производства, оказался значительно сильнее прогнозов экономистов и превысил оценки в 2%. Отчет по ВВП показал, что предприятия продолжают активно инвестировать, а потребительский спрос остается на высоком уровне. Потребительские расходы, составляющие около двух третей экономического производства США, остаются основным двигателем экономики.

Экономика продолжала расти с апреля по июнь, в то время как инфляция возобновила тенденцию к снижению и, вероятно, продолжит замедляться к целевому уровню ФРС в 2%. Текущее состояние экономики свидетельствует о том, что ФРС под руководством Джерома Пауэлла успешно справляется с инфляцией, и финишная черта становится все более видимой. Ожидаемое снижение процентных ставок ФРС должно подтвердить уверенность центрального банка в том, что инфляция под контролем. Тем не менее, экономисты прогнозируют, что на предстоящем заседании ФРС, которое состоится на следующей неделе, процентные ставки останутся на прежнем уровне. Большинство трейдеров на Уолл-стрит предполагают, что ФРС примет решение о снижении ставок на заседании 17-18 сентября.

Американская экономика на пороге «мягкой посадки»

В июне США расширили критерии для определения необходимости введения вторичных санкций, добавив в список компании, связанные с военно-промышленным комплексом России. Новые ограничения подвергли местные банки в странах, торгующих с Россией, большему риску применения вторичных санкций. Платежи в такие страны, как Китай, Турция и Индия, стали чаще задерживаться или отменяться местными банками, что затрудняет, а иногда и делает невозможным осуществление транзакций.

Транзакции с Китаем в большинстве случаев возможны только через посредников в бывших советских республиках, хотя некоторые экспортеры сырьевых товаров утверждают, что не сталкиваются с проблемами при проведении платежей. В связи с этим становятся популярными криптовалютные расчеты через Гонконг, но даже в этих случаях россиянам приходится пользоваться услугами посредников в таких странах, как Узбекистан или Казахстан. Некоторые российские компании пытаются использовать бартерные сделки или валютные свопы с импортерами. В любом случае транзакции через третьи страны обходятся дороже, что снижает эффективность торговли России с экономическими партнерами.

В Турции российские компании также сталкиваются с трудностями, однако ситуация несколько лучше, так как торговля с Турцией в основном ведется в рублях. Согласно статистике, доля турецкого экспорта в рублях выросла на 50% с января по май.

В случае с Индией давление на банки из-за угрозы санкций осложняется тем, что рупия не является полностью конвертируемой валютой. Поэтому основной экспортный товар России в Индию — нефть — сейчас в основном оплачивается дирхамами Объединенных Арабских Эмиратов, а российские производители удобрений и угля предпочитают юань или другие конвертируемые валюты и также не торгуют за рупии. На этой неделе Минфин США предупредил индийские банки о санкциях за связи с российским ОПК и рекомендовал в течение 30 дней принять меры по недопущению обработки платежей с подсанкционными компаниями.

Проблема трансграничных платежей в 2024 году стала ключевой для российского бизнеса, поэтому на недавних встречах Путина с председателем КНР Си Цзиньпином, президентом Турции Реджепом Тайипом Эрдоганом и премьер-министром Индии Нарендрой Моди вопросы платежей были на первом месте повестки дня. Россия предложила разработать альтернативные методы оплаты, но потребуется время для их реализации. Банк России рекомендует российским компаниям для обхода западных санкций проводить трансграничные платежи с использованием криптовалют и свопов, хотя ранее эти схемы считались непопулярными.

Угроза вторичных санкций тормозит международные платежи российских компаний

Фармацевтическая компания Novo Nordisk открывает новую страницу в продвижении своего самого популярного лекарства. Препарат Wegovy получил одобрение в Великобритании для использования в снижении риска серьезных проблем с сердцем или инсультов у взрослых с избыточным весом и ожирением. Агентство по контролю лекарственных средств и изделий медицинского назначения Великобритании (MHRA) сегодня утвердило это решение, последовав за аналогичным одобрением Управления по контролю за продуктами питания и лекарственными средствами США (FDA), полученным в марте этого года. Одобрение было основано на исследовании, показавшем, что Wegovy снижает риск серьезных сердечно-сосудистых событий, таких как сердечный приступ и инсульт, на 20% по сравнению с плацебо.

Это решение делает Wegovy первым препаратом для снижения веса на основе GLP-1, который будет назначаться для профилактики сердечно-сосудистых событий у людей с ожирением, говорится в сообщении агентства Reuters. По мнению заместителя директора MHRA Ширли Хоппер, инновационное лекарственное средство, предотвращающее сердечные заболевания и инсульты, является важным шагом в борьбе с серьезными последствиями ожирения для здоровья по всему Соединенному Королевству. 

По данным Британского кардиологического фонда (BHF), более 7 млн человек в Великобритании страдают сердечно-сосудистыми заболеваниями, и в Англии примерно каждая шестая смерть от болезней сердца и кровообращения связана с высоким индексом массы тела.  Поэтому препараты для снижения веса могут стать ключевой частью арсенала, помогающего бороться с ожирением и управлять связанными с ним рисками.

Акции Novo Nordisk выросли после объявления о решении MHRA, увеличившись на 1,46% к 16:10 по лондонскому времени после роста в течение большей части сессии.

Акции Novo Nordisk устремились вверх после одобрения Wegovy в Великобритании

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) окончательно одобрила спотовые биржевые фонды (ETF) на базе эфира. Эфир (Ether, ETH) является собственной криптовалютой сети Ethereum и занимает второе место по рыночной капитализации среди всех криптовалют. Эмитенты ETF получили разрешение на подачу окончательных заявок S-1, что означает, что фонды могут начать торговаться уже сегодня, предоставляя американцам доступ к одной из ведущих криптовалют через удобные торговые инструменты. 

Еще несколько недель назад одобрение казалось маловероятным, но в конце мая представители SEC внезапно начали сотрудничать с эмитентами, готовыми выпустить ETH ETF. Регулирующие органы выдали разрешение по крайней мере двум из восьми компаний, включая BlackRock и VanEck, на запуск их биржевых фондов на Ethereum. Эти ETF будут торговаться на трех основных биржах — CBOE, NASDAQ и NYSE.

Данное решение завершает многолетний процесс одобрения «эфирных» ETF Комиссией по ценным бумагам и биржам и следует за одобрением регулятором биткоин-ETF в январе. Спотовые ETF делают эфир более доступным для розничных инвесторов, так как криптовалюту можно будет покупать и продавать через традиционные брокерские счета. По мнению экспертов, это знаменует новый этап развития криптовалютного рынка, предоставляя инвесторам доступ к более чем 70% ликвидного рынка криптоактивов через недорогие ETF.

С момента своего дебюта в январе, ETF на базе биткоина привлекли десятки миллиардов долларов инвестиций. Одобрение и начало торгов спотовыми биткоин-ETF в январе вывело цену базовой криптовалюты к новым историческим максимумам, увеличив ее почти на 60% всего за два месяца. Однако некоторые аналитики считают, что приток средств в ETH ETF не будет таким же значительным, как в биткоин-ETF, хотя он может поднять цену эфира до $6500 с текущих $3500. Прогнозируется, что ETF на эфир могут привлечь до $18 млрд в первый год, что примерно соответствует сумме, которую спотовые биткоин-ETF собрали за семь месяцев.

SEC дает «зеленый свет» спотовым ETF на эфир

В понедельник Народный банк Китая (НБК) неожиданно снизил ставки. Согласно опросу, проведенному агентством Reuters на прошлой неделе, большинство респондентов не ожидали такого шага.

18 июля в Пекине завершился третий пленум Центрального комитета правящей Компартии XX созыва, по итогам которого было выпущено коммюнике. 19 июля состоялась пресс-конференция, на которой разъяснялись принятые решения. Коммунистическая партия Китая выбрала стратегию развития, ориентированную на технологии и национальную безопасность, с целью возрождения экономики страны. Также было обещано усилить социальное обеспечение, повысить пенсии, улучшить налоговую систему и защитить права частной собственности. Снижение ставок центральным банком сразу после завершения пленума можно рассматривать как первый конкретный шаг в дальнейшем стимулировании экономики.

Годовая и пятилетняя основные ставки по кредитам были снижены на 10 базисных пунктов, до 3,35% и 3,85% соответственно. Годовая ставка LPR выступает в качестве ориентира для большинства корпоративных кредитов, а пятилетняя ставка LPR служит в качестве референтной ставки для ипотечных кредитов. НБК также снизил краткосрочную 7-дневную ставку обратного выкупа с 1,8% до 1,7% и уменьшил требования к обеспечению для среднесрочного кредитования. 

Реакция китайских рынков на изменение денежно-кредитной политики была неоднозначной: гонконгский Hang Seng вырос на 0,8% благодаря покупкам акций крупных технологических компаний на фоне ожиданий, что политика, благоприятствующая передовым технологиям и инновациям, поддержит такие секторы, как электромобили, компьютерные чипы и новые материалы. Акции производителя видеоигр Tencent поднялись на 2,4%, а акции гигантов электронной коммерции Alibaba и JD.com выросли на 1,1% и 1,2% соответственно. Однако бумаги многих застройщиков упали: акции Country Garden снизились на 5,7%, Hongkong Land Holdings — на 3,2%, а China Vanke — на 3%.

Вторая по величине экономика мира постепенно восстанавливается после пандемии COVID-19, однако спад на рынке недвижимости продолжает оставаться серьезным препятствием. Экономический рост во втором квартале замедлился до 4,7%, но за первую половину года остается на уровне целевого показателя правительства около 5%. По мнению экспертов, снижение ставок должно стимулировать экономический рост Китая во втором полугодии.

Народный банк Китая внезапно снижает ставки для стимулирования экономики

Акции сектора здравоохранения начали восстанавливаться в июле, однако их годовые показатели все еще отстают от рыночных. Индекс S&P 500 Health Care Select Sector ETF, включающий таких фармацевтических гигантов, как Eli Lilly, Johnson & Johnson и Novo Nordisk, вырос на 7,7% с начала года, что заметно ниже прироста в 16%, который показал индекс S&P 500. Доходы сектора здравоохранения снижались на протяжении последних шести кварталов после пиковых значений, достигнутых в условиях пандемии Covid-19. Тогда акции сектора здравоохранения демонстрировали резкий рост, опережая доходность широкого рынка. Сейчас же слабые показатели сектора сдерживают рост всего индекса S&P 500.

Тем не менее аналитики настроены оптимистично в отношении доходов компаний здравоохранения за второй квартал текущего года и прогнозируют значительный рост прибыли в текущем и следующих кварталах вплоть до середины 2025 года. Рост прибыли фармацевтических компаний и всего сектора здравоохранения, который в настоящий момент, вероятно, недооценен по сравнению с общим рынком и торгуется с дисконтом к S&P 500, может способствовать активному росту стоимости акций в данном сегменте. Основой для роста сектора могут стать демографические тенденции, такие как увеличение численности населения старше 65 лет и рост расходов на здравоохранение, а также актуализирующаяся проблема лишнего веса.

Компании продолжают достигать значительных успехов в создании новых препаратов. В 2023 году было зафиксировано второе по величине количество одобрений новых лекарств FDA за последние 30 лет. Инновации, включая широкое применение искусственного интеллекта в разработках и ажиотаж вокруг препаратов для похудения GLP-1, могут стать еще одним фактором роста для сектора.

Акции отдельных компаний сектора здравоохранения уже показали впечатляющий рост. Фармацевтические компании, на долю которых приходится около 35% сектора здравоохранения, в среднем выросли на 13% в этом году. В частности, лидер отрасли, Eli Lilly, благодаря разработке GLP-1 и одобрению FDA своего препарата от болезни Альцгеймера, продемонстрировал доходность более 40% с начала года.

Аналитики прогнозируют рост прибыли в секторе здравоохранения

Управляющие активами, включая BlackRock, Fidelity, 21Shares, Grayscale, Bitwise и Invesco Galaxy, планирующие выпустить биржевые фонды (ETF), привязанные к эфиру (ETH), представили в среду обновленные заявки по форме S-1. Эта форма представляет собой первоначальную регистрационную форму для новых ценных бумаг, которую требует от публичных компаний в США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). После одобрения финансовым регулятором этих документов, необходимых для запуска фондов, спотовые ETF на эфир выйдут на рынок, что ожидается уже на следующей неделе. 

В представленных документах эмитенты ETF раскрыли окончательные детали структуры фондов, включая комиссию за управление, что является важной информацией для инвесторов. Например, управляющий активами Grayscale установил комиссию на уровне 2,5%, в то время как конкуренты, такие как BlackRock и Fidelity, выбрали более низкую ставку — 0,25% или даже меньше.

Предполагается, что биржевые фонды на эфир смогут привлечь около трети от чистого притока средств спотовых ETF на биткоин, что составит примерно $5 млрд за шесть месяцев. Однако эксперты считают, что эта цифра может быть превышена благодаря тому, что запуск спотовых ETF на эфир может совпасть с началом цикла снижения ставок ФРС, что укрепит фондовый рынок и ослабит доллар США, тем самым увеличивая интерес инвесторов к криптовалютам. 

Дополнительно на цену эфира и приток средств в фонды может положительно повлиять тот факт, что около 40% ETH заблокированы в смарт-контрактах или залочены и недоступны для продажи, что уменьшает предложение на рынке.

Одним из недостатков владения ETF на эфир является отсутствие опции стейкинга, которая позволяет держателям ETF хранить криптовалюту на специальном счете для поддержки работы сети блокчейна и получения пассивного дохода. Представители SEC заявляют, что возможность стейкинга в спотовых ETH-ETF может появиться после выборов в США, в зависимости от их результатов. Есть вероятность, что положительное решение будет принято в случае победы Трампа. 

В долгосрочной перспективе эфир может предложить дополнительные преимущества благодаря разнообразию его применения, учитывая более широкий спектр вариантов использования этой криптовалюты по сравнению с биткоином.

Спотовые ETH-ETF могут выйти на рынок уже на следующей неделе

Цены на золото достигли рекордных максимумов на азиатских торгах в среду, превысив отметку $2480 за унцию. Уверенный рост обусловлен растущим оптимизмом относительно возможного снижения процентных ставок ФРС в сентябре. Позитивные данные по инфляции индекса потребительских цен и «голубиные» сигналы от ФРС привели к этим ожиданиям. Дополнительно слабые данные по розничным продажам во вторник усилили мнение о замедлении экономики США, что также способствует ожиданиям снижения ставок.

Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил на этой неделе, что уверенность ФРС в снижении инфляции растет. Новым в его выступлении было то, что, по его мнению, Центробанку больше не нужно ждать достижения целевого показателя инфляции в 2% для начала снижения процентных ставок. Во вторник, согласно CME FedWatch, трейдеры оценивали вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре более чем в 93%.

Снижение ставки является благоприятным фактором для золота и других драгоценных металлов, так как это уменьшает альтернативную стоимость инвестиций в этот сектор. Падение индекса доллара (DXY) до более чем месячного минимума на фоне перспективы снижения ставок также способствовало росту цен на драгоценные металлы. Сохранение геополитической напряженности предполагает, что крупнейший потребитель золота, Китай, вероятно, продолжит закупки золота, поскольку его запасы слитков остаются низкими для целей резервирования.

Эксперты отмечают, что текущая динамика цен на золото понятна для инвесторов и является результатом воздействия на рынок экономических, политических и геополитических факторов.

Цены на золото бьют рекорды на фоне ожиданий снижения процентных ставок ФРС

Dow Jones Industrial Average завершил торговую сессию на историческом максимуме после покушения на бывшего президента США Дональда Трампа. Индекс S&P 500 достиг внутридневного максимума, Nasdaq Composite вырос на 0,4%, а также увеличились цены на биткоин и золото. В то же время доходность казначейских облигаций снизилась.

Вероятность победы Трампа на предстоящих в ноябре выборах резко возросла. Если в пятницу его шансы на второй срок оценивались в 60%, то к понедельнику они достигли 67%. Второй президентский срок Трампа предполагает меры по стимулированию экономики, снижение подоходного налога, сокращение регулирования и повышение тарифов. 

Аналитики рассматривают перспективу переизбрания Трампа как положительную для компаний с малой капитализацией. После покушения индекс Russell 2000, отслеживающий активы 2000 американских компаний с малой капитализацией, вырос на 1,8%, достигнув самого высокого уровня с 2022 года и зафиксировав четвертый положительный день подряд.

Экономическая программа Трампа, если он будет избран, может усилить инфляцию, что заставит ФРС дольше сохранять жесткую денежно-кредитную политику. В условиях снижающейся, но все еще высокой инфляции экономика находится в уязвимом положении, и слишком быстрый рост может вызвать повторные скачки цен, аналогичные тем, что наблюдались в 2022 году. Согласно исследованию Morgan Stanley, снижение налогов резко увеличит бюджетный дефицит страны, что приведет к росту стоимости доллара США. 

Протекционистская политика Трампа в отношении торговых партнеров может стать препятствием для экспортеров. Во время президентских дебатов, организованных CNN в прошлом месяце, Трамп повторил свое намерение ввести 10%-ный тариф на весь импорт. В годы правления Трампа доминирование доллара привело к давлению на китайский юань и мексиканский песо из-за введения более высоких пошлин. Рост доллара США может стать серьезным проинфляционным фактором для американской экономики.

Покушение на Трампа: рынки реагируют ростом

По данным Национального бюро статистики Китая, опубликованным в понедельник, во втором квартале ВВП страны увеличился на 4,7% в годовом исчислении, не оправдав ожиданий роста на 5,1% и замедлившись по сравнению с первым кварталом, когда показатель составил 5,3%. Это самый низкий показатель роста с первого квартала 2023 года на фоне продолжающегося спада на рынке недвижимости, слабого внутреннего спроса, падения юаня и торговых конфликтов с США и Европой. 

Розничные продажи в июне также не оправдали ожиданий, увеличившись на 2% вместо прогнозируемых 3,3%. Это самое значительное снижение с момента введения карантина в Шанхае в апреле 2022 года. Рост промышленного производства в июне достиг трехмесячного минимума, но превысил прогнозы аналитиков в 5%, составив 5,3% в годовом исчислении. Высокотехнологичное производство в июне показало рост добавленной стоимости на 8,8%.

Опубликованные данные о кредитовании в Китае показали резкое снижение темпов роста широкой денежной массы и новых кредитов в юанях в первой половине текущего года по сравнению с аналогичным периодом 2023-го. По данным Народного банка Китая, объем кредитов домохозяйствам за первые шесть месяцев увеличился на 1,46 трлн юаней ($200 млрд), что почти вдвое меньше по сравнению с 2,8 трлн юаней в прошлом году.

Данные по ВВП были опубликованы в день открытия третьего пленума Центрального комитета Коммунистической партии Китая, на котором, вероятно, будут обсуждаться новые экономические реформы и дополнительные меры поддержки для стимулирования потребительского спроса. Ведущие китайские экономисты считают, что для достижения целевого показателя роста около 5% Китаю потребуется проделать значительную работу, поскольку в первой половине года экономика увеличилась лишь на 5%, а во второй половине ожидается замедление роста. Для стимулирования экономики предлагается увеличить фискальную поддержку населения и смягчить денежно-кредитную политику.

На данный момент можно констатировать, что экономика Китая оказалась слабее, чем предполагалось ранее. Лозунги об «усилении импульса экономического восстановления и роста» и об «оживлении рынка и стимулировании внутреннего импульса», содержащиеся в пресс-релизе Национального бюро статистики Китая, остаются пока лишь словами.

Китай не оправдывает надежд: снижение темпов экономического роста продолжается

Аналитики стали оптимистичнее оценивать перспективы Apple после июньской Всемирной конференции разработчиков. Недавний опрос показал, что потребители высоко ценят внимание Apple к защите конфиденциальности, что может способствовать внедрению новой функции Apple Intelligence и ускорению продаж iPhone. Аналитики также ожидают, что Apple Intelligence ускорит рост акций компании.

Спрос на iPhone привел к тому, что акции Apple выросли почти в 10 раз за последние 10 лет, сделав ее одной из самых дорогих компаний в мире с рыночной стоимостью в $3,5 трлн. Несмотря на спад продаж iPhone в прошлом году, акции в этом году выросли примерно на 19%, достигнув новых максимумов после объявления компании о новых функциях на базе искусственного интеллекта в iOS. В прошлом году инновации от Microsoft и Google создали впечатление, что Apple отстает в гонке ИИ. Теперь аналитики придерживаются противоположного мнения. Сосредоточение Apple на бесшовной интеграции ИИ в свои продукты при защите пользовательских данных может сделать ее предпочтительным брендом в сегменте смартфонов.

Apple Intelligence будет доступен в качестве бесплатного обновления в iOS 18, но усовершенствованные процессоры, необходимые для новой функции, могут повысить спрос на новые модели iPhone и стоимость акций Apple. После громкого заявления о внедрении ИИ в прошлом месяце аналитики продолжают пересматривать свои прогнозы в сторону повышения.

Еще одной причиной ожидать волну новых покупателей iPhone является уже имеющийся импульс продаж от тех, кто обновляет свои устройства. В финансовом отчете за первый квартал в феврале Apple сообщила, что ее активная установленная база iPhone достигла нового исторического максимума, обусловленного рекордным числом обновлений устройств в праздничный квартал.

Apple вновь на коне: инновации стимулируют рост акций техногиганта

Долгое время самой большой угрозой для американской экономики считалась инфляция, и Федеральная резервная система США традиционно повышала ставки, чтобы с ней бороться. Сейчас Федрезерв сталкивается с риском допустить ошибку, удерживая процентные ставки слишком высокими на протяжении длительного времени.

Темпы инфляции резко замедлились с 9% в июне 2022 года до 3,3% в мае 2024-го. Однако, из-за длительного удержания высоких ставок, американцы платят гораздо больше за продукты, аренду и страховку, чем до 2020 года. Хотя риски, связанные с инфляцией, все еще существуют, на горизонте появилась новая проблема, представляющая серьезную угрозу: безработица, сигнализирующая о возможной рецессии в экономике США.

Некоторые экономисты считают, что ФРС пора ослабить борьбу с инфляцией, чтобы высокие процентные ставки, используемые для сдерживания роста цен, не нанесли ущерб экономике. Председатель ФРС Джером Пауэлл признает существенный сдвиг в оценке рисков. «Повышенная инфляция — не единственный риск, с которым мы сталкиваемся», — заявил Пауэлл во вторник, отметив охлаждение на рынке труда.

Уровень безработицы остается низким, но растет третий месяц подряд. Американцам стало сложнее найти работу, замедляются темпы найма в ключевом секторе роста экономики США — секторе услуг. Экономисты отмечают, что уровень безработицы близок к тому, чтобы сработало так называемое правило Sahm, которое сигнализирует о начале рецессии, когда трехмесячная скользящая средняя уровня безработицы увеличивается на 0,5 процентных пункта или более по сравнению со средним показателем за три месяца.

ФРС сейчас стоит перед сложным выбором: если снизить ставки преждевременно, это увеличит спрос со стороны потребителей и предприятий, что приведет к всплеску инфляции; слишком долгое удержание высоких ставок может заморозить рынок труда, что приведет к потере рабочих мест.

От инфляции к безработице: новый вызов для экономики США

Государственный долг США, представляющий собой сумму денег, которую федеральное правительство занимает для покрытия своих расходов, начал расти ускоренными темпами. По состоянию на среду, 10 июля, он составляет почти $35 трлн. В последние месяцы американский госдолг увеличивается примерно на $1 трлн каждые 100 дней, тогда как до лета 2023 года этот процесс занимал около восьми месяцев.

В ноябре прошлого года рейтинговое агентство Moody's Investors Service понизило прогноз рейтинга правительства США со стабильного до негативного, ссылаясь на растущие риски для фискальной устойчивости страны. В условиях более высоких процентных ставок и отсутствия эффективных мер по сокращению государственных расходов, Moody’s ожидает, что госдолг США станет чрезвычайно высоким.

Тем не менее министр финансов Джанет Йеллен считает, что уровень долга США останется приемлемым, если его рост замедлится. В июне она заявила, что управление государственным долгом возможно, пока его уровень остается стабильным по отношению к остальной экономике. Однако Йеллен отметила, что высокие процентные ставки усложняют обслуживание такого крупного долга, и реальная стоимость процентов по нему сейчас очень высока. По прогнозам, в 2024 финансовом году чистые процентные расходы по долгу превысят $600 млрд, что больше затрат правительства на здравоохранение или оборону и в четыре раза больше, чем выделено на образование.

В настоящее время отношение государственного долга к ВВП составляет около 97%, но ожидается, что при текущих темпах расходов этот показатель вскоре превысит 100%. Рыночные аналитики отмечают, что политика США по бесконтрольному наращиванию госдолга уже привела к тому, что цена на золото в этом году достигла исторического максимума, превысив отметку в $2400 за унцию, и имеет потенциал для дальнейшего роста.

$1 трлн каждые 100 дней: темпы роста госдолга США ускоряются

Saudi Aramco делает значительную ставку на то, что двигатели внутреннего сгорания (ДВС) будут использоваться еще «очень-очень долго». Крупнейшая в мире нефтяная компания видит хорошие перспективы для своего основного бизнеса, несмотря на продажи электромобилей. Замедление темпов продаж электрокаров лишь подчеркивает привлекательность будущего для ДВС.

«Полный отказ от двигателей внутреннего сгорания будет невероятно дорогостоящим для всего мира, — отметил Яссер Муфти, исполнительный вице-президент Saudi Aramco. — Учитывая доступность и множество других факторов, я полагаю, что они останутся в эксплуатации еще очень и очень долго». На вопрос журналистов о том, будут ли двигатели внутреннего сгорания существовать вечно, Муфти ответил утвердительно.

Saudi Aramco также ранее заявляла, что даже в 2050 году более половины всех автомобилей в мире будут работать на каком-либо виде ископаемого топлива. В 2021 году отказ от продаж автомобилей с ДВС казался логичным после того, как автопроизводители, включая Ford, General Motors и Mercedes-Benz, а также правительства стран, где находятся их штаб-квартиры, обязались прекратить продажи новых бензиновых и дизельных двигателей в период с 2035 по 2040 гг. Однако переход на электромобили (EV) идет значительно медленнее, чем ожидалось, и гибридные автомобили, сочетающие ДВС и EV, не только не исчезли, но и расширяют свои продажи.

Что касается региональных предпочтений, то только Европа стремится «убить» ДВС. Ни китайцы, ни американцы об этом даже не задумываются. В условиях роста продаж гибридов, таких как у Toyota, были предложены новые технические решения — двигатели меньшего объема с более высокой топливной эффективностью, которые могут быть проданы другим автопроизводителям.

Тем временем Saudi Aramco активизировала свои усилия по созданию глобальной сети бензиновых и дизельных заправочных станций. В прошлом году компания заявила о наличии 17 200 автозаправочных станций в США, Китае и Японии, а в этом году расширила свое присутствие на развивающиеся рынки, такие как Чили и Пакистан, где востребованность в бензиновых и дизельных автомобилях, как ожидается, будет сохраняться дольше из-за более медленного развития рынков.

Яссер Муфти также отметил, что Saudi Aramco в ближайшем будущем сосредоточится на покупке «хорошо управляемых» сетей АЗС в регионах с высоким спросом на топливо и на рынках, предлагающих возможности для роста. Это свидетельствует о том, что нефтяной рынок, где Saudi Aramco играет ведущую роль в картеле ОПЕК+, будет «жив» еще очень долго, а цены на нефть и нефтепродукты преподнесут человечеству немало сюрпризов.

Saudi Aramco прогнозирует долгую жизнь двигателей на ископаемом топливе

На прошлой неделе Национальная комиссия здравоохранения КНР (НКЗ) инициировала кампанию, направленную на продвижение здорового образа жизни среди населения. Эта кампания включает пропаганду знаний о контроле веса, активный мониторинг здоровья и акцент на важности сбалансированного питания и физической активности. Она является частью трехлетней правительственной программы, призванной помочь большому числу китайцев улучшить свое здоровье.

Активные меры правительства продиктованы значительными изменениями в условиях жизни страны. Полвека назад Китай с трудом обеспечивал продовольствие для своего населения, а теперь сталкивается с проблемой избыточного веса. Статистика показывает, что почти пятая часть детей в возрасте от 6 до 17 лет и 10% детей младше 6 лет имеют избыточный вес. Среди взрослого населения около половины страдают ожирением. Медицинские исследования связывают проблему лишнего веса с изменениями в рационе питания, увеличением потребления продуктов животного происхождения и высококалорийных продуктов, а также с уменьшением физической активности из-за роста числа людей, ведущих малоподвижный образ жизни. Избыточный вес и ожирение являются основными факторами риска для таких хронических заболеваний, как сердечно-сосудистые болезни, диабет и некоторые виды рака.

Проблема лишнего веса актуальна не только для Китая, но и для всего мира.  Ее распространенность растет как среди взрослых, так и среди детей. Поэтому препараты, доказавшие свою эффективность в устойчивом снижении веса, такие как Ozempic и Wegovy, стали востребованными и создали миллиардный рынок лекарств от ожирения. Новая программа Национальной комиссии здравоохранения Китая может усилить интерес инвесторов к фармацевтическому сектору, в частности к компаниям, занимающимся разработкой и производством препаратов против ожирения, таким как Novo Nordisk, Eli Lilly, Roche и другим.

Кампания по борьбе с ожирением в Китае стимулирует фармацевтический рынок

Сегодня на утренних торгах на крупнейшей бирже CME в США фьючерс на биткоин упал до отметки $53 635, после того как в марте он достиг рекордного максимума в $74 415. Аналитики Уолл-стрит связывают усиленные распродажи криптовалюты с различными причинами, главной из которых называют возможные опасения по поводу будущих продаж, связанных с возвратом активов биржей Mt.Gox. 

Согласно сообщениям СМИ, Mt.Gox, некогда ведущая мировая биржа криптовалют, рухнувшая десять лет назад, может начать возвращать биткоины кредиторам. Эти кредиторы рассматриваются как вероятные продавцы, поскольку в 2014 году стоимость биткоина составляла всего несколько сотен долларов. В результате фьючерс на биткоин снизился до четырехмесячных минимумов, пробив важный уровень технической поддержки в $57 400. 

Дополнительный негативный эффект на движение криптовалюты оказал и политический фактор. Инвесторы обеспокоены возможной заменой Джо Байдена в качестве кандидата в президенты от демократов на менее прокриптовалютного кандидата после его неубедительного выступления на дебатах с Дональдом Трампом. 

Кроме того, стабильно растущая на протяжении нескольких лет цена на золото, главный мировой сейфовый актив, делает ближайшие перспективы роста криптовалюты еще более неопределенными.

Эффект домино: фьючерс на биткоин обрушился до четырехмесячных минимумов

Сегодня четверг, 4 июля, и в США празднуют День независимости. В это время американский доллар находится в сложной ситуации из-за экономических данных, опубликованных в среду, которые продолжают указывать на замедление роста экономики. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, данные оказались хуже ожидаемого и включают в себя слабые отчеты по услугам и по занятости (от института ADP), которые свидетельствуют о замедлении крупнейшей экономики мира. На прошлой неделе также увеличилось число первичных заявок на пособие по безработице. 

Индекс доллара DXY, измеряющий курс доллара по отношению к корзине основных валют, 3 июля достиг локального минимума 105,04, что является самым низким уровнем с 13 июня этого года. Протоколы июньского заседания ФРС подтвердили, что экономика США замедляется, а «ценовое давление снижается». Это указывает на постепенное ухудшение экономической ситуации. 

В результате череды слабых экономических данных на этой неделе, вероятность снижения ставки в сентябре увеличилась до 68% по сравнению с 56% на прошлой неделе. Инвесторы корректируют свои позиции в ожидании выхода важных данных по рынку труда в пятницу — отчета по занятости в несельскохозяйственном секторе. Если завтрашние данные окажутся слабее прогнозов Уолл-стрит, курс доллара по индексу DXY может значительно упасть, достигнув линии поддержки на уровне 104.

Слабые экономические данные толкают доллар вниз

Во вторник, 2 июля, компания Tesla опубликовала отчет о производстве и поставках автомобилей за второй квартал 2024 года, превзошедший ожидания аналитиков Уолл-стрит. Согласно отчету, Tesla произвела 410 831 автомобиль и продала 443 956 единиц, что свидетельствует о превышении продаж над поставками. В результате акции компании на бирже NASDAQ взлетели более чем на 10%, достигнув $231,26 к концу сессии по сравнению с $209,86 на предыдущем закрытии. 

Tesla делит поставки на две категории: Model 3 и Model Y составляют первую категорию, а все остальные автомобили — вторую. Однако компания не раскрывает данные по отдельным моделям или регионам. В текущий модельный ряд входят популярные кроссоверы Model Y, седаны Model 3, новые пикапы Cybertruck, внедорожник Model X и флагманский седан Model S. 

В апреле 2024 года Tesla сообщила о снижении поставок в первом квартале на 8,5%, до 386 810 единиц, что стало первым годовым падением с 2020 года. Несколько недель спустя компания объявила о снижении квартальной выручки на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, главным образом из-за уменьшения средней цены продажи. Руководство Tesla объяснило это временной остановкой завода в Германии из-за предполагаемого поджога и задержками поставок из-за конфликтов в Красном море. Падение продаж также связано с устареванием модельного ряда, усилением конкуренции, особенно в Китае, и размыванием бренда, частично вызванным поведением генерального директора Илона Маска.

В этом году Tesla предложила ряд скидок и стимулов для увеличения продаж. В Китае компания предлагает покупку в кредит с нулевым процентом для клиентов, желающих приобрести Model 3 или Model Y до 31 июля. Согласно годовому отчету за 2023 год, Tesla получила около $21,75 млрд в Китае, что составляет 22,5% от общего объема продаж.

Теперь внимание инвесторов переключится на предстоящее маркетинговое мероприятие в августе, где Tesla планирует представить проект специального роботакси Cybercab. Этот проект покажет, начался ли новый среднесрочный восходящий тренд в акциях Tesla или это лишь коррекция в рамках нисходящего тренда, продолжающегося с ноября 2021 года

Акции Tesla взлетели на 10% после рекордных продаж во втором квартале

Правительство Российской Федерации приняло решение свернуть программу льготного ипотечного кредитования, которая сыграла ключевую роль в поддержке рынка недвижимости во время пандемии COVID-19 и начала СВО на Украине. По мнению различных аналитических агентств, эта программа была одним из основных факторов, способствующих буму на рынке недвижимости. Недавно более 75% новых ипотечных кредитов было выдано по льготной программе (по данным Центробанка). 

Суть программы заключалась в предоставлении ипотечных кредитов под 8% годовых, несмотря на повышение ключевой ставки Банком России для борьбы с инфляцией. Естественно, программа вызвала критику со стороны руководства Центробанка, так как, по их данным, она привела к резкому росту цен, обогатившему застройщиков и снизившему доступность жилья. 

Со вчерашнего дня программа льготной ипотеки прекращена. Ожидается, что до конца года рынок недвижимости окажется в состоянии неопределенности. Банки теперь предлагают ипотечные кредиты под 17-20% годовых, что выше ключевой ставки и более чем вдвое увеличивает ежемесячные платежи, делая кредиты слишком дорогими для населения. В этих условиях сокращение продаж жилья вполне естественно, а снижение цен маловероятно. 

За последние два года объем строительства увеличился на 16%, а объем нового жилья в 2023 году достиг самого высокого уровня с 1990-го. В прошлом году покупки жилья составили 11% ВВП, или 18 трлн рублей ($210 млрд). В Москве в июне 2024-го цены на недвижимость выросли в среднем на 15% по сравнению с предыдущим годом и составили 366 400 рублей (около $4250) за квадратный метр. Таким образом, средняя стоимость квартиры площадью 60 квадратных метров составляет почти 22 млн рублей. 

Программа субсидирования жилья была введена в 2020 году для поддержки рынка в условиях изоляции из-за пандемии. Она стимулировала застройщиков ускорять строительство и привлекала покупателей низкими ежемесячными платежами. С тех пор Минфин РФ потратил почти полтриллиона рублей на субсидирование ипотеки. В январе 2024 года подсчитали, что для продолжения программы до 2026 года правительству потребуется еще около 1 трлн рублей. 

С прекращением льготной ипотеки Центробанк России ожидает снижения спроса на новую недвижимость и замедления роста ипотечного портфеля до 7-12% в текущем году по сравнению с 30% в 2023 году. Текущие заемщики сохранят свои субсидии. Программа для семей с двумя и более детьми была продлена до 2030 года после обращения президента Владимира Путина. В то же время программа для ИТ-специалистов прекратит свое действие в конце этого года, что сократит доступность жилья для большинства россиян. 

Центробанк уже дал понять, что на ближайшем заседании может потребоваться существенное повышение ключевой процентной ставки для сдерживания инфляции, которая более чем вдвое превышает целевой показатель в 4%.

Правительство России сворачивает программу льготной ипотеки

12 июня 2024 года Соединенные Штаты Америки объявили об обновлении санкционного списка, включив в так называемый SDN-лист около 300 компаний и физических лиц. За годы рестрикций наше общество привыкло к таким новостям, однако на этот раз под ограничения попали Московская биржа, Национальный клиринговый центр (НКЦ) и Национальный расчетный депозитарий (НРД). Центральный банк России отреагировал незамедлительно: главная торговая площадка страны объявила о приостановке торгов долларом США, евро и гонконгским долларом, а также инструментами с расчетами в этих валютах на неопределенный срок. 

Парадоксально, но после этого рубль начал укрепляться не только против «токсичных» валют — доллара и евро, — но и против «дружественного» юаня. 13 июня на внебиржевых торгах площадки ICE курс доллара в моменте превысил 90 рублей, однако затем быстро снизился. Более того, 20 июня доллар достиг нового годового минимума — 82 рубля 53 копейки.  В ответ на это правительство России своим постановлением №825 от 20.06.2024 г. обязало экспортеров продавать на внебиржевых торгах не 80%, а 60% валютной выручки, что позволило сгладить волатильность на валютном рынке. Это решение оказалось своевременным, и внебиржевой курс доллара «отскочил» вверх. Сегодня, на утренних торгах 1 июля, доллар торгуется примерно по 87 рублей. 

Причина постсанкционного укрепления рубля очевидна. Российские компании и частные лица продолжают избавляться от «токсичных» долларов и евро, а экспортеры продолжают продавать иностранную валюту в соответствии с прошлогодним указом президента РФ. Однако это лишь одна сторона медали. Другая причина укрепления рубля связана с высоким притоком валютных средств за проданную за рубеж продукцию, а также с проблемами импорта необходимых товаров и трудностями при проведении трансграничных платежей в банках дружественных стран из-за опасения вторичных санкций. Бизнес всегда находит лазейки, но с каждым днем нерешенные проблемы усиливают давление «токсичных» валют на внебиржевом рынке, и курс доллара к рублю может опуститься до 72 рублей. Подобное уже происходило два года назад, когда санкции против России только начинали вводиться: с марта по июнь 2022 года курс доллара на Московской бирже укрепился со 121 до 51 рубля.

Доллар США теряет позиции на российском рынке против рубля

Сегодня рано утром на круглосуточных торгах мировой валютной биржи FOREX курс японской иены по отношению к доллару США снизился до новых 38-летних минимумов, впервые с 1986 года преодолев отметку 161 и достигнув максимума в 161,27. Последний раз японская национальная валюта находилась на таком уровне в декабре 1986 года. С тех пор, как в марте этого года Банк Японии прекратил политику отрицательных процентных ставок и отказался от контроля кривой доходности, иена неуклонно обесценивается. После введения этих мер валюта сначала преодолела отметку 150 по отношению к доллару США, а в конце апреля достигла 160. В ответ на это министерство финансов страны провело интервенции с 26 апреля по 29 мая, что подтвердили профильные СМИ. Объем интервенции составил 9,7885 трлн иен ($62,25 млрд).

Причина ослабления иены очевидна: разница в процентных ставках федеральных фондов между США и Японией способствует сделкам кэрри-трейд. Базовая ставка по федеральным фондам в США составляет 5,25-5,5%, тогда как базовая процентная ставка Банка Японии — 0-0,1%. В таких условиях японские инвесторы продают свою валюту на рынке FOREX, покупают доллары и вкладывают их в американский рынок с более высокой доходностью. Тенденция к ослаблению иены продолжится на протяжении всего года, если только ставки в США не будут значительно снижены.

Правительство Японии незамедлительно приняло меры по стабилизации ситуации на валютном рынке. Влиятельный японский еженедельный журнал Nikkei Asia сообщил о назначении Ацуши Мимуры новым главным валютным дипломатом, который заменит Масато Канду. Мимура, ныне генеральный директор международного бюро министерства финансов Японии, вступит в должность 31 июля. Также Nikkei Asia проинформировал, что заместителя министра финансов Эйдзи Чатани заменит Хироцугу Синкава, генеральный директор бюджетного бюро министерства финансов. Синкава приступит к исполнению обязанностей 5 июля.

Падение японской иены: обновление 38-летнего антирекорда и новые назначения в Минфине

В последнее время криптокомпании США, занимающиеся майнингом биткоинов и других криптовалют, массово модернизируют свои производственные мощности, адаптируясь к новым условиям, связанным с активным внедрением искусственного интеллекта. Доступ к оптоволоконным линиям связи и относительно дешевой электроэнергии по всей территории США способствует высокому спросу на вычислительные мощности для майнинга. 

Тем не менее, мир не стоит на месте, и майнеры понимают необходимость диверсификации. После апрельского халвинга биткоина, который происходит примерно раз в четыре года, добыча новых токенов стала значительно менее прибыльной, что существенно сократило доходы. В условиях быстрорастущей индустрии ИИ, нуждающейся в дополнительных мощностях, сделки по слияниям, поглощениям, финансированию и новым партнерствам стали доминировать в мировых финансовых новостях. 

Во вторник, 25 июня, американская компания Core Scientific, занимающаяся  майнингом биткоинов, объявила о расширенном соглашении с CoreWeave, дочерней компанией Nvidia. В рамках этого соглашения Core Scientific предоставит 70 МВт вычислительной инфраструктуры для поддержки операций CoreWeave. Руководство Core Scientific заявило на пресс-конференции, что эта сделка принесет дополнительный доход в размере $1,2 млрд в течение 12 лет, помимо ранее существующего соглашения, которое, как ожидается, принесет $3,5 млрд. В общей сложности компания планирует предоставить CoreWeave около 270 МВт инфраструктуры ко второй половине 2025 года с возможностью добавления дополнительных 230 МВт на других площадках. 

Акции компании Hut 8, другого майнера биткоинов, на бирже NASDAQ за последние три дня выросли более чем на 15% после объявления об инвестициях в искусственный интеллект на сумму $150 млн. Этот заем обеспечила частная инвестиционная компания Coatue для увеличения мощностей центров обработки данных для ИИ. Hut 8, базирующаяся в Майами, является одной из многих криптокомпаний, переходящих на искусственный интеллект. В своем отчете о прибылях и убытках компания сообщила о приобретении первой партии из 1000 графических процессоров (GPU) Nvidia и заключении клиентского соглашения с облачной платформой ИИ, поддерживаемой венчурным капиталом. По данным зарубежных аналитических агентств, Hut 8 генерирует 6% своих продаж исключительно за счет искусственного интеллекта.

Другая известная компания по майнингу биткоинов, Bit Digital, которая в настоящее время получает около 27% своего дохода от ИИ, объявила в понедельник о заключении соглашения с Nvidia на поставку 2048 графических процессоров в течение трех лет. Это удвоит количество процессоров, доступных для майнинга. Более того, для заключения новых контрактов Bit Digital заказала у Dell Technologies 256 серверов. В соглашении указано, что оплата за поставляемое оборудование будет частично осуществляться в криптовалюте, а сами серверы будут размещены в дата-центре в Исландии.

Ранее в этом месяце торговая компания Robinhood согласилась на покупку люксембургской криптобиржи Bitstamp за примерно $200 млн наличными. Bitstamp имеет 50 активных лицензий и регистраций по всему миру и популярна в Европе и Азии. Эта покупка поможет Robinhood модернизировать свое приложение, ориентированное на розничную торговлю, и укрепить свою криптографическую деятельность для лучшей конкуренции с Binance и Coinbase. Сделка, которая должна быть завершена в следующем году, происходит на фоне того, что Robinhood сталкивается с регуляторными проблемами в США в отношении своих операций с криптовалютой. На конец первого квартала у Robinhood было $4,7 млрд наличными и их эквивалентами, а акции компании в этом году выросли на 75%.

Волна модернизации и слияний захлестнула криптокомпании США

Акции Nvidia начали восстановление во вторник, 25 июня, после распродаж, начавшихся в четверг, 20 июня, и приведших к утрате высокотехнологичным гигантом титула самой дорогой по капитализации компании в мире. Напомним, 22 мая текущего года, во время презентации квартальных отчетов, руководство объявило о сплите акций в соотношении 10:1. На торгах постмаркета 7 июня дробление было завершено, и к моменту начала торгов 10 июня акции Nvidia торговались на бирже NASDAQ по цене в 10 раз ниже, не за $1200, а за $120 за штуку. 

Менеджмент компании объяснял сплит заботой о миноритарных акционерах, для которых прежняя высокая цена акций была недоступна. После сплита акции стали более доступными, что привело к увеличению объема торгов. С 10 июня акции выросли с отметки $120 до более чем $140 к 20 июня. Более того, 18 июня мировые СМИ сообщили, что Nvidia стала самой дорогой компанией мира с капитализацией $3,34 трлн, обогнав Microsoft и Apple, что способствовало дальнейшему росту котировок. 

Однако 20 июня, вскоре после начала торгов, акции Nvidia, достигнув нового максимума в $140,26, начали падение. К концу торговой сессии в понедельник, 24 июня, котировки снизились до локального минимума в $118,04, уступив лидерство в IT-секторе компании Microsoft. Аналитики объяснили это снижение страхом инвесторов, что Nvidia не сможет удержать лидерство в области искусственного интеллекта. Дополнительно стало известно, что генеральный директор компании Дженсен Хуанг продал акции на сумму почти $95 млн за несколько дней до и после того, как Nvidia стала самой дорогой компанией мира. В результате трехдневных распродаж капитализация Nvidia снизилась почти на $500 млрд. 

Во вторник, 25 июня, произошел технический отскок, и котировки Nvidia закрылись почти на 7% выше цены предыдущего дня, что способствовало росту высокотехнологичного индекса NASDAQ на 1,3%.

Акции Nvidia восстанавливают потери после масштабной распродажи

Транснациональная фармацевтическая компания Novo Nordisk, мировой ли дер в производстве лекарств от диабета и для снижения веса, объявила в понедельник о намерении инвестировать $4,1 млрд в строительство нового завода в Клейтоне, Северная Каролина. Этот шаг направлен на увеличение производства популярного препарата для похудения Wegovy и лекарства для лечения диабета Ozempic, спрос на которые в прошлом году значительно превысил предложение, что привело к их дефициту в США. Компания также планирует в этом году вложить в производство около $7 млрд, что на 75% больше, чем годом ранее. 

Строительство завода площадью почти 1,5 млн кв. футов, который создаст 1000 рабочих мест, уже началось. Запуск производства, включающего наполнение и упаковку шприцев и инъекционных ручек для лекарств, планируется в период с 2027 по 2029 гг. Novo Nordisk уверена, что эти инвестиции позволят обслуживать большее количество пациентов. Сегодня каждую неделю около 35 тыс. пациентов в США начинают лечение препаратом Wegovy, что значительно больше по сравнению с 27 тыс. пациентами месяцем ранее. 

Конкурирующая компания Eli Lilly также инвестирует миллиарды долларов в увеличение производственных мощностей, выпускающих популярные препараты для снижения веса и лечения диабета Zepbound и Mounjaro.

Все больше работодателей в США включают класс препаратов для снижения веса под названием GLP-1 в свои планы медицинского страхования. По данным исследования некоммерческой организации «Международный фонд пенсионных выплат работникам», доля ежегодных расходов работодателей на медицинские страховки, связанные с препаратами GLP-1, выросла почти до 9% в 2024 году по сравнению с примерно 7% годом ранее. Примерно треть работодателей в США заявили, что их планы медицинского страхования покрывают лечение сотрудников препаратами GLP-1 от Novo Nordisk и Eli Lilly. В прошлом году таких работодателей было около 26%.

Расширение страхового покрытия является победой для пациентов, которым трудно оплачивать ежемесячные расходы на эти лекарства, составляющие около $1000 без страховки и скидок. Это также хорошая новость для производителей этих препаратов, Novo Nordisk и Eli Lilly.

Инвестиции в здоровье: спрос на препараты против диабета и ожирения растет

Китай и Европейский Союз начали переговоры о планируемом введении пошлин на китайские электромобили, импортируемые на европейский рынок. Переговоры стартовали после того, как Министерство коммерции КНР сообщило, что глава ведомства Ван Вэньтао и исполнительный вице-президент Европейской комиссии Валдис Домбровскис согласились на консультации по поводу расследования ЕС в отношении китайских электромобилей. 

Европейский Союз утверждает, что китайские производители электромобилей получили свыше $230 млрд государственных субсидий в период с 2009 по 2023 годы, что, по мнению комиссии, нарушает правила честной конкуренции. ЕС планирует ввести предварительные пошлины до 38% на импортируемые из Китая электромобили с 4 июля, а окончательные пошлины вступят в силу 2 ноября на срок пять лет.

Китай считает, что предлагаемые ЕС пошлины негативно скажутся на обеих сторонах, утверждая, что низкая стоимость электромобилей обусловлена развитием новой энергетической отрасли, что дало преимущества в технологиях, на рынке и в цепочках поставок. Китай настаивает на отмене решения Европейской комиссии по тарифам до 4 июля и соблюдении правил ВТО.

Эксперты предупреждают, что действия ЕС могут вызвать ответные меры со стороны Китая, что нанесет экономический ущерб обеим сторонам, так как торговое сотрудничество между Китаем и ЕС очень значимо. Отмена пошлин на китайские электромобили, напротив, принесет выгоду обеим сторонам.

Аналитики считают, что успех Китая в переговорах по тарифам может привести к значительному росту акций ведущих китайских автопроизводителей, таких как NIO, XPeng, Li Auto и BYD. В то же время основной конкурент китайских компаний, американская Tesla, в 2024 году сократит около 15% своего персонала, что превышает объявленные ранее 10% сокращений. Илон Маск также намекнул на возможность дальнейших сокращений во второй половине года из-за низкой эффективности компании.

Китай и Евросоюз начинают переговоры по пошлинам на электромобили

Анализ депозитарных расписок компаний, торгуемых на Московской бирже, выявил значительную тенденцию на российском фондовом рынке — редомициляцию. 

Простыми словами, редомициляция — это смена юрисдикции компании с сохранением всех бизнес-структур. Термин происходит от латинского слова domiclilium, что означает «место жительства», а приставка «ре» указывает на «вновь». Применительно к компаниям редомициляция означает перемещение бизнеса в другую страну при сохранении всех деловых отношений, организационно-правовой формы, структуры предприятия и менеджмента, состава активов и пассивов.

Зачем нужна редомициляция? На этапе регистрации собственники компаний стараются выбрать страну с наиболее комфортными условиями для ведения бизнеса. Это приводит к тому, что юридическая прописка предприятия может не совпадать с фактическим местом осуществления деятельности. Однако, с учетом февральских событий 2022 года, компании, зарегистрированные за рубежом, могут столкнуться с рядом проблем: санкциями, изменениями в законодательстве и условиях валютного регулирования. Редомициляция позволяет решить следующие задачи:

снижение налоговой нагрузки;

перевод успешного бизнеса в страну или регион с более мягким законодательством;

получение доступа к новым, более дешевым финансовым ресурсам;

приближение операционной части бизнеса к основным акционерам и управляющим компаниям, клиентам, партнерам.

Как проходит редомициляция? Этот процесс состоит из двух этапов: 

Ликвидация юридического лица в стране его основания;

Регистрация нового юридического лица в выбранной стране или регионе.

Для этого необходимо предоставить следующие документы:

свидетельство о регистрации в выбранной стране (Certificate of Incorporation);

уставные документы компании;

подтверждение платежеспособности;

реестры директоров и владельцев акций;

свидетельство о продлении деятельности в новой юрисдикции (Articles of Continuation).

После проверки документов регистрируется новый устав предприятия, вносится запись в реестр, и компания получает окончательный сертификат о продлении (Certificate of Continuation). С этого момента считается, что компания работает в новой юрисдикции.

Среди компаний, завершивших редомициляцию в этом году:

Globaltrans (МОЕХ: GLTR). Компания сообщила на своем сайте, что процесс редомициляции из Кипра в Абу-Даби завершен 15 марта 2024 года. Однако на Мосбирже по-прежнему торгуются депозитарные расписки, а не акции, поэтому вопрос с дивидендами для российских инвесторов пока не решен.

«ТКС Холдинг» (МОЕХ: TCSG). Компания завершила редомициляцию в РФ, и с 18 марта на Мосбирже началась торговля акциями МКПАО, в которые были конвертированы расписки в пропорции 1:1.

«Мать и дитя» (МОЕХ: MDMG). Компания завершила редомициляцию в Россию, и с 17 июня на Мосбирже началась торговля акциями МКПАО, в которые также были конвертированы расписки в пропорции 1:1.

Какие компании планируют редомициляцию в Россию в этом году:

«Эталон» (МОЕХ: ETLN). Компания намерена переехать во второй половине 2024 года. В декабре 2023 года акционеры утвердили переезд с Кипра в Россию. Это вызвало рост надежд российских инвесторов на возобновление дивидендных выплат, поскольку ранее этот крупный застройщик регулярно выплачивал дивиденды в значительных объемах.

HeadHunter (МОЕХ: HHRU). Завершение редомициляции в Россию ожидается в третьем квартале 2024 года. Важным аспектом является конвертация депозитарных расписок в акции МПКАО, что позволит компании осуществить листинг на Мосбирже и выплачивать дивиденды.

X5 Retail Group (МОЕХ: FIVE). Минпромторг запустил процедуру принудительной редомициляции компании через суд. Иск был удовлетворен, и с 5 апреля торги депозитарными расписками на Мосбирже были приостановлены. Возобновление торгов акциями компании планируется ближе к осени 2024 года.

Fix Price (МОЕХ: FIXP).  Редомициляция с Кипра в Казахстан должна завершиться во второй половине 2024 года. Перерегистрация упростит выплату дивидендов, так как в январе компания объявила о выплате промежуточных дивидендов, не дожидаясь смены юрисдикции.

«Циан» (МОЕХ: CIAN).  Компания еще не определила окончательные сроки переезда в Россию. В апреле этого года новый владелец, Cian Technology, объявил о планах переезда с Сейшельских островов в Россию. 

OZON (МОЕХ: OZON). Руководство компании заявило о планах начать редомициляцию с Кипра в 2024 году. Однако менеджмент указывает на сложности оперативного переезда, поэтому завершения процесса в этом году ожидать не стоит.

«Русагро» (МОЕХ: AGRO). Окончательные сроки переезда в Россию неизвестны. В марте этого года компания подала документы на смену юрисдикции в законодательные органы Кипра и ожидает разрешения. После смены юрисдикции агрохолдинг намерен вернуться к выплате дивидендов. Пока на Мосбирже торгуются депозитарные расписки, а не акции.

Редомициляция в Россию: кто планирует переезд в 2024 году?

Продолжение торгов парой юань/рубль на Московской бирже находится под вопросом. Китайские банки могут прекратить операции с юанем на Мосбирже, опасаясь вторичных санкций за сотрудничество с попавшим под санкции США Национальным клиринговым центром. Это может произойти, если США начнут оказывать давление на китайские банки в свете недавно принятого решения об ужесточении контроля за исполнением ранее введенных санкций.  

Косвенно на такую возможность указывает тот факт, что в первый день после введения санкций представительства крупных китайских банков в России прекратили платежи в долларах и евро. Центробанк после вынужденной остановки биржевых торгов долларом и евро обозначил биржевой курс юань/рубль в качестве ориентира для участников валютного рынка. Прекращение торгов юанем станет неприятным событием, учитывая, что юань используется более чем в 40% сделок российского экспорта и почти такой же доли импорта.

Можно предположить, что китайские банки перенесут валютообменные операции на внебиржевой рынок, а трансграничные платежи будут проходить напрямую через региональные небольшие банки. Пока неясно, насколько болезненным окажется этот процесс и как быстро стабилизируется торговля юанем на внебиржевом рынке после прекращения биржевых торгов. Показательно, что в условиях неопределенности участники внешнеэкономической деятельности решили минимизировать риски и распродать излишки юаня. 19 июня юань впервые с 2023 года упал ниже отметки 11 рублей, подешевев за неделю более чем на 10%.

Издание «Известия», ссылаясь на источники в деловых кругах, сообщило, что несколько региональных китайских банков начали прямое обслуживание российских компаний. Стоимость трансграничных платежей в этих банках выше, чем в крупных финансовых организациях, однако эта информация вселила надежду на нормализацию расчетов, и курс юаня начал расти к рублю.

Юань под давлением: китайские банки могут покинуть Московскую биржу

Тенденция укрепления национальной валюты, начавшаяся в России в середине апреля, с 17 июня приобрела лавинообразный характер. Продажу валюты в последние три дня можно охарактеризовать термином «panic sell» — паническая продажа. Основным драйвером этого процесса является юань, что неудивительно. 

После введения санкций США против Московской биржи она была вынужден а прекратить торги долларами и евро. Центробанк де-факто установил курс китайского юаня к рублю в качестве эталонного обменного курса, аргументируя это тем, что юань стал основной валютой, на которую приходится более 50% всех сделок.

Паническое укрепление рубля, вероятно, вызвано несколькими причинами. Первая — это продажи валюты экспортерами, осуществляемые заранее, до наступления периода налоговых платежей, что выглядит логичным на фоне постоянно снижающегося курса валюты. Вторая — избавление от излишних валютных запасов импортерами ввиду неопределенности возможности трансграничных платежей в будущем из-за политики иностранных банков-корреспондентов, опасающихся вторичных санкций. Третья причина — снижение рублевой ликвидности в банковском секторе, что косвенно подтверждается ростом доходности на рынке государственных облигаций. Ликвидность могла также пострадать из-за прекращения биржевой торговли долларом и евро ввиду технических сложностей установки межбанковских лимитов при заключении валютных сделок на внебиржевом рынке.

Последствия укрепления рубля могут быть негативными. Для экспортеров это отразится в виде снижения рублевой выручки, что уменьшит рентабельность экспорта. Крепкий рубль также ставит под вопрос ожидаемое в июле решение Центробанка о повышении ключевой ставки, так как это может усилить процесс укрепления. Таким образом, основной инструмент Центробанка для снижения инфляции оказывается заблокированным, что может привести к дальнейшему ее разгону.

Рубль стремится вверх: нацвалюта показывает резкое укрепление

Американские акции продолжили рост в понедельник, 17 июня, позволив индексу S&P 500 подняться почти на 0,8% и достичь тридцатого рекордного закрытия в этом году. Индекс высоких технологий Nasdaq Composite прибавил почти 1%, отметив шестое рекордное закрытие подряд, а промышленный индекс Dow Jones вырос на 0,5%. Ведущую роль сыграли акции технологического сектора, которые остаются приоритетом для инвесторов на фоне оптимистичных ожиданий новой технологической революции, связанной с искусственным интеллектом. Особенно отличились акции Apple, Microsoft, Tesla и Broadcom. Рост также поддержали акции потребительского сектора и промышленности.

Технологический бум заставляет Уолл-стрит пересматривать прогнозы по индексу S&P 500. Так, инвестиционная консалтинговая компания Evercore ISI повысила свою целевую цену на конец года до 6000, а один из крупнейших инвестиционных банков Goldman Sachs поднял свой прогноз до 5600.

Однако продолжающееся в последние месяцы ралли на фондовом рынке вызывает рост «медвежьих» настроений среди инвесторов, ожидающих скорой коррекции. С момента выхода из предыдущего коррекционного диапазона в начале декабря прошлого года, индекс S&P 500 прибавил всего 20%, что значительно ниже доходности 40%, зафиксированной после пандемии, и доходности более 60% во время пузыря доткомов. Это указывает на то, что высокие оценки акций могут сохраняться дольше, чем многие инвесторы предполагают. Если нынешняя тенденция сохранится, индекс S&P 500 вполне может достичь целевого диапазона 5650-5700 в течение этого года.

Индекс S&P 500 обновил рекорд в 30-й раз в 2024 году

Китай является крупнейшим в мире импортером сельскохозяйственной продукции. С населением в 1,4 млрд человек, страна кормит пятую часть мирового населения, производя при этом четверть мирового объема зерна. В последние годы Коммунистическая партия Китая сделала приоритетом снижение зависимости от импорта продовольствия. С 1 июня вступил в силу новый закон о продовольственной безопасности, который обязывает центральные и региональные власти включать вопросы продовольственной безопасности в свои планы развития, чтобы достичь полной самообеспеченности основными зерновыми культурами. 

Аналитики отмечают, что закон был принят в ускоренном режиме — всего через шесть месяцев после первого чтения, что нетипично для китайского законодательства. Это может свидетельствовать о необходимости срочного решения проблем, связанных с нехваткой пахотных земель и водных ресурсов, недостатком современных сельскохозяйственных технологий и рабочей силы.

Согласно прогнозу Министерства сельского хозяйства США, в 2024/2025 маркетинговом году Китай соберет 138 млн тонн пшеницы, тогда как потребность составит 146 млн тонн. Производство кукурузы ожидается на уровне 296 млн тонн при потреблении в 318 млн тонн. Импорт сои прогнозируется в объеме 103 млн тонн, в то время как собственный урожай составит чуть менее 20 млн тонн.

Однако эти прогнозы могут быть нарушены экстремальными погодными условиями, такими как рекордная жара и проливные дожди, наблюдаемые в этом году. Весенний и летний посевные сезоны были нарушены, что серьезно затронуло основные районы выращивания риса и пшеницы. В провинции Хэнань, крупнейшем регионе выращивания пшеницы, количество осадков в мае составило лишь 30% от среднегодового уровня, а в южной части Китая, где выращивают рис, осадки в апреле увеличились почти вдвое. Министерство сельского хозяйства Китая на этой неделе объявило чрезвычайное предупреждение для семи провинций, включая сельскохозяйственные регионы Хэнань и Шаньдун, в связи с ожидаемой экстремальной температурой, превышающей 35 градусов Цельсия. Ранее Китайское метеорологическое управление сообщило, что почти 30 региональных метеостанций побили свои температурные рекорды за июнь. 

Все эти природные явления вызывают серьезные опасения у руководства КНР по поводу продовольственной безопасности страны. Снижение урожая зерновых в Китае в 2024/2025 маркетинговом году может отразиться на мировых ценах на пшеницу, прогнозируемый рост которых в среднесрочной перспективе составит 25-35%.

Продовольственная безопасность Китая под угрозой

В прошлом году китайские автомобильные компании впервые продали больше автомобилей, чем их американские коллеги. В 2023 году китайские автопроизводители реализовали более 13 млн новых автомобилей, тогда как американские — менее 12 млн. Это стало первым случаем, когда Китай обогнал США по продажам автомобилей на их внутреннем рынке. Лидером продаж стала базирующаяся в Шэньчжэне компания BYD.

Рост продаж в Китае стимулировался возрождением экономики на развивающихся рынках и увеличением спроса. В то же время недостаточная гибкость политики старых американских автопроизводителей привела к завышенным ценам на их автомобили, что позволило потребителям переориентироваться на более доступные китайские альтернативы. 

Китайские автопроизводители во главе с брендом BYD активно расширяют свою экспансию по всему миру. Конкуренция на внутреннем рынке привела к снижению цен на электромобили и уменьшению нормы прибыли, что способствовало успеху китайских брендов на развивающихся рынках, где каждая пятая проданная машина была произведена в Китае. В прошлом году в этих странах было продано более 17 млн китайских автомобилей. Рост продаж зафиксирован на Ближнем Востоке, в Евразии, Африке, Латинской Америке и Юго-Восточной Азии. Аналитики отмечают, что продажи росли на фоне торговой войны между Китаем и Западом, конфликта в Европе и высоких процентных ставок.

В этом году китайские автопроизводители столкнулись с усилением торговых войн. В среду ЕС и Турция приняли меры по защите местной промышленности от дешевого китайского экспорта, объявив о повышении тарифов на китайские электромобили. ЕС повысил тарифы до 38%, а Турция ввела дополнительные пошлины в размере 40%. Незадолго до этого США увеличили тарифы на китайские электромобили в четыре раза — до 100%.  

Китай заявил, что решение ЕС не имеет фактической и правовой основы и является протекционистским актом, обостряющим торговые разногласия и разрушающим честную конкуренцию.

Примечательно, что на следующий день после объявления ЕС о новых тарифах акции компании BYD выросли на 9%, а бумаги Mercedes-Benz Group упали почти на 2%. Вероятно, инвесторы оценили последствия возможных ответных шагов Китая и сочли, что перераспределение спроса в пользу китайских автопроизводителей продолжится. Китайские покупатели предпочтут подорожавшим европейским машинам автомобили местных производителей, а ведущий автоконцерн Китая, BYD, в итоге больше выиграет от увеличения внутренних продаж, чем потеряет из-за снижения поставок в Европу.